国度电投554亿钞票大置换，A股核电“第三极”崛起

文 | 预念念能源

12月9日，国度电投旗下上市公司电投产融（000958.SZ）一纸草案，宣告了A股核电池块口头的澈底改造。通过一场作价553.94亿元的钞票置换，公司将澈底剥离金融业务，置入集团中枢核电钞票。

交游完成后，电投产融将转型为纯核电运营商，成为继中国核电、中国广核之后，A股第三家核电主业上市公司。这不单是是单个公司的业务回身，更是国度电投在核电鸿沟积贮多年力量后，向永久由中核、中广核主导的双寡头商场，发起的一次本钱与产业整合的全面进犯。

从金融到核电， 554亿交游的深层逻辑

本次交游的中枢是一笔“以旧换新”的交易。电投产融将持有的国度电投集团本钱控股有限公司（作价151.08亿元）100%股权置出，同期置入国度核电与中国东说念主寿持有的国电投核能有限公司（作价553.94亿元）100%股权。

402.85亿元的钞票差额，将由上市公司以刊行股份的形式支付。

“弃金换核”的背后，是计策聚焦的显明考量。电投产融原有的“能源+金融”双主业模式被业内合计协同效应不及。剥离金融业务，不仅能使其业务干线愈加显明，更是反馈国度电投集团 “建设世界一流清洁能源企业” 中枢定位的要道一步。

更径直的能源来自功绩。电投产融已聚合四个季度净利润下滑。而行将注入的电投核能钞票，附有明确的功绩承诺：若交游在2025年完成，其2025至2027年的承诺净利润将分辨不低于33.75亿元、30亿元和35.87亿元。

这一盈利限制，是电投产融2023年全年净利润的两倍以上。本钱运作的目的，直白地指向了盈利才智的跃升和上市公司价值的重估。

核电“第三极”的技艺与钞票底牌

永久以来，中国的核电运营商场呈现出高度集结的口头。中国核电与中国广核两家公司持有的在运机组数目诡计占天下的94.55%，基本左右了行业。电投产融的这次转型，旨在成为破局这一口头的“第三极”。

其底气源于国度电投集团私有的核电技艺道路和塌实的钞票储备。与中核、中广核的技艺体系不同，国度电投是AP1000技艺引进消化招揽和“国和一号” 自主三代核电技艺的持有者。

“国和一号”选择足够“非能动”安全联想理念，不依靠外部电源即可在事故后72小时内保证核安全。这使得行将出生的核电新平台，成为A股惟一以先进非能动技艺为中枢的核电上市主体。

在钞票层面，放胆2025年9月底，国度电投控股的在运核电机组为8台，同期另有8台机组处于在建情景。旗下的山东海阳核电神志，已成为各人最大的非能动压水堆核电基地之一。

更热切的是，国度电投集团已作出承诺，将把重组后的电投产融算作其核能发电业务的惟一整合平台。集团内其他稳健注入条款的核电钞票，将在神志商运后三年内慢慢注入上市公司。预念念能源合计，这意味着目前注入的钞票只是一个启动，一个不息成长的核电钞票包正在酿成。

核电投资升温与新巨头入场时机

国度电投采用此时将核电钞票推向本钱商场，并非惟恐，而是精确地踏在了行业发展的加快点上。

政策与投资的“双轮驱动” 相配显明。为罢了“双碳”推测打算，核电算作褂讪高效的清洁基荷能源，其计策地位日益突显。“十四五”以来，国内已聚合四年每年核准逾越10台核电机组。仅2025年1-9月，天下核电工程投资额就完成了990.9亿元，同比增长23.3%。

本钱商场的风向也已更动。昔时被视为“重钞票、长周期”的核电池块，因其褂讪的现款流和高分成特质，正得到投资者的再行订价。中国核电与中国广核的股价在昔时两年间取得了接近60% 的涨幅。

新巨头的入场，将潜入改造商场竞争生态。在中国核电行业永久由两家巨头主导的口头下，新入局者的实力决定了其能否着实冲突均衡。电投产融转型后，将与中国核电（中核集团）、中国广核（中广核集团） 共同组成A股核电池块的“三足鼎峙”之势。三者技艺旅途与钞票资质相反，组成了差异化的竞争口头。

预念念能源统计，在技艺道路上，中国核电与中国广核均以自主三代技艺“华龙一号”为主要依托。而电投产融背后的国度电投集团，则独拥AP1000技艺引进消化招揽的遵循和自主开采的“国和一号”非能动三代核电技艺，这使其成为本钱商场中一个技艺道路私有的目的。

从钞票限制看，中国广核与中国核电是面前的最初者，分辨领有27台和25台在运机组，在建机组也均达到7台以上。电投产融的基础限制较小，领有8台在运和8台在建机组，但其被定位为国度电投集团惟一的核能发电业务整合平台，翌日不息得到钞票注入的预期明确，增长后劲窒碍小觑。

三家的中枢钞票散播体现了各自的计策布局。中国核电的钞票遍布秦山、福清、田湾、海南昌江等地；中国广核则深耕大亚湾、阳江、台山、防城港等南边沿海基地。电投产融的中枢起首是山东海阳核电基地，并正拓展广东廉江、广西白龙等新神志。

各自的私有上风组成了竞争的护城河。中国核电领有国内惟一的核燃料制造才智和铀资源储备，产业链最为好意思满。中国广核则以丰富的运营素质和最大的在运装机容量见长。电投产融的上风在于其先进的非能动技艺道路，以及来自集团强力的钞票注入承诺，细目性较高。

预念念能源分析，这一新巨头的入场，为本钱商场提供了除“华龙一号”技艺道路外的另一个要道采用，也预示着中国核电商场的竞争将从限制彭胀，深化至技艺道路、运营遵循和本钱整合才智的多维比拼。

电投产融的加入，不仅为投资者提供了一个差异化的技艺道路采用，其背后国度电投集团的繁多清洁能源体系与核能详细运用场景（如“暖核一号”供热工程），也为商场掀开了更繁多的念念象空间。

重组草案的败露只是开端。交游尚待中国证监会最终答允注册。但本钱商场的预期仍是启动。一个年承诺利润超30亿元、背靠集团惟一核电整合平台、手捏先进技艺道路的千亿级新核电巨头，其钞票证券化的说念路一朝走通，将不再只是国度电投里面的一张本钱拼图。